粮安宇宙，油稳民意。在寰球表象变化加重、地缘政事突破频发、海外买卖形式重构的布景下，构建“国内分娩+战术储备+入口补充+期货避险”四位一体的粮油安全保险体系已成为搪塞百年变局的势必取舍。期货市集也渐渐成为油脂企业转型升级的舛误捏手，在产融谄媚的经过中，既为中央储备动态调控提供了市集化的“缓冲垫”色色色，更在寰球化落潮中稳住了14亿东说念主的“油瓶子”。

　　热爱粮油供应链巩固流畅，不仅要捏好粮油分娩、流通，还要作念好粮油储备。四川省川粮油脂有限公司（下称川粮油脂）是一家袖珍粮油加工企业，筹谋范围包括加工、销售食用植物油和农副产物购销等。

　　期货日报记者了解到，我国粮油储备施行滚动储备、动态处置，承储企业每年须按一定的储备粮油边界进行交替。由于交替任务周期较长，在粮油购销皆备市集化的情况下，承储企业常濒临市集多变的情形，堕入“高价进、廉价出”逆境，交替差价较大，告成影响粮油储备公司的交替本钱。

　　2024年级首，川粮油脂通过网上竞价来往告捷竞拍到两万吨菜籽油交替履历，面对供需宽松、库存高企、价钱劣势的菜籽油基本面，交替任务濒临交替本钱高和市集冲击大等挑战。按照以往交替告戒，当菜油期货近远月价钱存在较大价差时，不错通过先销后购/先购后销，完成储备交替，同期还不错赢得部分价差收益。但是，2024年上半年菜油期货5—7月/5—9月/7—9月价差基本保管在50元/吨以内，未能提供较好的交替契机。在供需偏弱形式下，下流接货意愿不彊，此时若销售多数现货，可能导致区域市集价钱短期内加快下落，本次交替的出库难度加大。

　　中粮期货成都营业部在了解情况后，建议定制化套保决策。在轮入端，寻找优质廉价的上游采购渠说念，最终与广西某油厂坚忍远期卖方点价采购公约，锁定菜油采购本钱，相较远期一口价告成采购裁汰本钱50元/吨。在轮出端，在菜油期货2405合约成就与边界匹配的期货空头头寸色色色，其中1万吨与下旅客户坚忍现货基差销售公约，客户分批点价后对应地平仓期货头寸；剩余1万吨，公司通落伍转现及到期交割的款式完成销售轮出。邻近交割月时，中粮期货协助川粮油脂注册菜油圭臬仓单1000张，并欺诈仓单充抵+折抵业务告捷裁汰期货套保资金本钱。在匹合营适的下旅客户后，通落伍转现操作，提前完成100张仓单转让/刊出/提货操作；剩余的在聚积交割后，告捷完成货权飘浮，圆满完成交替任务。

　　记者了解到，通过这次期货市集操作，川粮油脂交替本钱相较于传统包干交替款式裁汰了100～150元/吨，并裁汰了短期现货多数轮出导致的潜在交替风险。

　　粮油产业链中的买卖企业在筹谋经过中也不异濒临着风险。北京地区某主要作念油脂、卵白粕类的买卖企业，由于销售订价款式单一、专科东说念主员配备不及，在价钱研判以及风险处置方面枯竭专科智商，因而买卖量弥远莫得作念大。

　　2022年年底，重庆地区菜油现货价钱在13000元/吨，该企业从俄罗斯购买了1740吨菜油，到站本钱展望在10500元/吨，展望来年3月上旬到站。2023年级首，由于加拿大油菜籽丰产，菜籽到港量较大，菜油价钱下落至12000元/吨，并呈下落态势。同期，该买卖商得知受俄罗斯运力弥留影响，该批菜油到站技术很可能拖至5月份，届时价钱八成率大幅下落。

　　耿直中期期货有限公司（下称耿直中期）在了解企业需求后，为企业制定了点价及套保劳动决策。为遁入菜油价钱进一步大幅下落的风险，该企业决定对57%的现货头寸，即1000吨菜油现货进行卖出套保。耿直中期与该买卖商充分疏导，最终笃定在菜油期货上建仓100手空单，对应套保1000吨菜油现货，建仓均价为9930元/吨。尔后，期货盘面价钱从2023年1月中旬的10000元/吨跌至4月中旬的8500元/吨，该企业也将菜油销售，现货成交价9200元/吨，并平仓期货套保空单，平仓均价8520元/吨。详尽来看这1000吨的菜油套保组合，天然菜油现货耗损1300元/吨，但期货端盈利1410元/吨，详尽仍盈利110元/吨。未套保的7200吨现货则耗损1300元/吨。

　　值得详实的是，现在仍有不少中袖珍买卖商保持传统的“一口价”来往的买卖模式，买涨不买跌、卖跌不卖涨。因此，需要对中袖珍买卖商引入基差订价模式，下流企业即便看空后市商品价钱，买卖两边也可通过先销售后订价的款式，促进买卖达成。

　　2023年9月，上述买卖商持有3000吨菜粕现货，此时加拿大油菜籽丰产，卵白粕库存偏高且利润丰厚，后期存在抢跑出货激励菜粕价钱大幅下落的可能。耿直中期建议该买卖商与下旅客户坚忍基差公约，定量不订价。该企业在菜粕期货2401合约位于3300元/吨时卖出套保，相较于持有3600元/吨的菜粕现货，产生300元/吨的基差本钱，向下流报价菜粕期货2401合约价钱加300元/吨，最终成交，这笔买卖盈亏为零。往常国庆节假期后，菜粕期现货和基差大幅下落，该企业告捷遁入了此轮下落风险。

　　企业通过聘请期货公司的劳动决策，参考菜油期货价钱与下流坚忍基差公约，已毕了定量不订价，在锁定买卖利润的同期也促成了来往，在已毕巩固筹谋的同期也告捷扩大了企业发展边界。

　　（案例供稿：中粮期货朱河；耿直中期期货王亮亮）色色色